安踏篮球赛事 营收净利润连续6年双位数增长安踏股价涨超8%

来源：雪球

作为国内运动鞋服细分市场的领军者，2019年这份出色的成绩单也揭示了安踏过去一年采取的“单聚焦、多品牌、全渠道”战略的成效，进一步巩固了其领先地位。在国内运动服饰行业中处于领先地位。 2019年，安踏将继续实施热情的并购策略。 AMER的并购也成为市场关注的焦点。 也距离超越“安踏天下”的目标又近了一步。 未来，很有可能在原有FILA良好增速的基​​础上，AMER将带来更多的可能性。 不过，也有人认为，收购AMER也存在巨大的不确定性。

目前，安踏的发展道路上仍隐藏着不同程度的风险。 值得注意的是，2020年突如其来的疫情也将对安踏下一季度的业绩造成一定的影响。 那么，在当今赛道竞争日益激烈的背景下，安踏未来将如何发展？ 通过这份财报，我们或许能够发现一些值得关注的点。

营收和净利润连续六年以两位数增长，FILA品牌持续强劲增长。

财报显示，安踏体育2019年总收入同比增长40.8%至339.3亿元。 其中，安踏品牌贡献约174.5亿元，同比增长21.8%； FILA品牌贡献约147.7亿元，同比增长73.9%。 可见，安踏体育营收同比增长40.8%，FILA发挥了重要作用，这也成为安踏财报的主要亮点。

FILA全年收入增长73.9%至147.7亿元，占整体收入贡献的43.5%。 营业利润增长87.1%至40.2亿元，营业利润率也超过安踏主品牌。 它仍然是整个集团最强劲的增长引擎。

随着安踏总营收大幅增长，毛利润同比增长47.1%至186.6亿元，净利润增长30.3%至53.4亿元，超出市场预期。 同时，连续三年保持在30%以上。 增加。 此外，安踏集团毛利率继续提升2.4个百分点至55%，营业利润率提升1.9个百分点至25.6%。

从财报来看，线下门店依然是整个安踏集团最重要的收入来源。 从门店数量来看，安踏及安踏儿童店共计10,516家，FILA相关门店为1,951家，为136家，KOLON SPORT门店为185家。与去年相比，门店数量为41家，减少了36家，目前114.

截至2019年12月31日，安踏集团库存达44亿，较2018年增长52.3%，平均库存周转天数也增加6天至87天。 今年疫情影响下，整体销售将受到较大影响，库存积压范围可能进一步扩大。 当然，安踏在这方面也做出了相应的调整，调整了Q2和Q3的期货订单，减少了10%-15%。 同时，退换货政策也进行了调整，保证经销商的经营。

截至2019年底，安踏集团共有员工3.08万人，比2018年底增加5800人。员工成本收入比上升0.8个百分点，也给现金流带来压力。 截至2019年12月31日，安踏集团持有现金、现金等价物和银行存款超过126亿。 但由于总价值超过92亿的银行贷款及应付票据的存在，安踏集团2019年末持有的净现金仅34亿元。

综上所述，安踏财报表现良好。 营收和净利润连续六年保持两位数增长，资本市场也做出回应，增幅超过8%。 然而，安踏并没有高枕无忧。 从财报和行业概况来看，仍面临诸多挑战。

亮眼财报背后隐忧

对于安踏来说，强劲的营收和净利润增长是其可以炫耀的资本，但以下几个方面也不容忽视。

1、全年营收创历史新高，但竞争压力不可低估。

如上所述，安踏2019年营收接近340亿元，但在竞争日益激烈的市场环境下，我们仍然不能掉以轻心。

一方面，安踏需要面对本土运动品牌的竞争。 近年来，李宁随着国潮不断崛起。 2019年上半年，净利润同比增长109.1%，就连长期被诟病的经营效率低下的问题也得到明显改善。 在市场策略上，年近30岁的李宁已经变得越来越“聪明”。 早在2015年，李宁就联手阿里云打造“数字化商业平台”，从建立全渠道商业中心开始。 在阿里云的帮助下，李宁进一步打造了各种终端的统一平台。 去年天猫双十一，李宁在1小时30分钟内实现销售额突破3亿。

此外，深耕跑步圈的特步也将目光投向了国际市场。 2019年3月，特步与美国制鞋集团达成协议，成立合资公司，负责在中国大陆、香港和澳门运营和销售和Myler品牌产品。 同年5月，特步又斥资2.6亿美元从韩国高端时尚品牌衣恋集团手中收购了衣恋鞋业及其所有子品牌，包括、K-Swiss等。 去年的特步年会上，丁水波提出，2020年，特步将实施“集团多品牌全球化战略”。 显然，特步正在通过并购或独家代理权向国际品牌靠拢。 除了李宁、特步等国内领先运动品牌外，361度也在尝试进军篮球市场，寻求更多发展机会。

目前的这些国产品牌虽然短期内或许无法撼动安踏的市场地位，但肯定会形成一定的市场分流安踏篮球赛事，对安踏的影响也不容忽视。 值得一提的是，安踏24日发布财报后，股价大幅上涨时，李宁和特步也分别大幅上涨9.45%和7.83%。

另一方面，安踏在2019年收购了AMER，无疑又向国际市场迈出了一步。 然而，运动品牌两大巨头耐克和阿迪达斯在国际市场上占据主导地位。 在国际市场上竞争并不容易。 从耐克2020财年Q2的财务数据来看，期内耐克取得了高于市场预期的业绩，达到103.26亿美元，约合人民币733亿元。 单季度营收可突破百亿。 从这个角度来看，目前安踏和安踏的差距还是有点大。 更重要的是，还有来自国际市场另一巨头阿迪达斯的压力。

与此同时，在国内，也将与这些国际巨头狭路相逢。 2020财年Q2，耐克在大中华区的营收达到18.47亿美元，约合人民币131亿元。 在汇率不变的基础上，同比增长23%。 这是其大中华区连续第22个季度实现两位数增长。 可见，发展势头强劲。 数据显示，从2018年中国服装市场品牌来看，阿迪达斯占据全国服装市场份额第一的位置，2018年市场份额为1.9%，耐克排名第二。

面对国内外激烈的市场竞争，安踏或将对其未来的营收增长带来不小的压力。

2、主品牌增速低于FILA品牌，需警惕过度依赖FILA的潜在风险。

财报显示，2019年安踏主品牌营收同比增长21.8%，FILA品牌同比增长73.9%，贡献营收147.7亿元，占比43.53%收入。 与此同时，FILA毛利率同比增长0.5%。 百分点。 毫无疑问，FILA的快速增长进一步巩固了安踏体育在国内运动服饰领域的领先地位。 从2019年的营收规模来看，FILA已经超过了特步和361度的总和。 但值得注意的是，FILA品牌的增速远远超过安踏主品牌。

2019年第三季度财报中安踏篮球赛事，安踏主品牌营收增速也处于10%至20%之间的中段，FILA品牌则录得50%至55%的增长。 可以说，这种增长结构已经维持了很长时间。

FILA品牌对营收的贡献是不可否认的，但也存在一定的隐患。 毕竟FILA品牌走的是时尚路线，服装市场的流行趋势是有周期性的。 一旦周期过去，可能会对整体收入产生相当大的影响。 因此，对于安踏来说，FILA的快速增长或许就像一把双刃剑。 未来，安踏或许还会思考如何平衡业务收入的增速，将风险降到最低。

突如其来的疫情给安踏带来了巨大的挑战

随着COVID-19疫情在全球蔓延，也给安踏带来了一些不确定性。 据《朝日新闻》18日报道，东京奥组委表示，如果东京奥运会和残奥会因疫情取消，按规定出售的门票将不予退还。 当时，香港体育股集体暴跌，安踏体育跌幅超过5%。

这其实是对安踏体育营销的一次考验。 疫情对各项赛事的影响，也给运动品牌的营销带来了冲击。 安踏集团执行董事、集团总裁郑洁表示，不仅是奥运会，疯狂校园篮球联赛、NBA中国行等现在都可能无法顺利进行。

疫情在全球蔓延，导致大量体育活动、体育赛事推迟或取消。 安踏表示，集团营销将聚焦于产品本身，注重IP打造和产品推广。 线上线下协同推广将成为今年品牌营销的核心。 这也对安踏的网络营销能力提出了更多考验。

此外，不久前，国家体育总局经济司副司长彭伟勇在国务院联防联控机制新闻发布会上表示，疫情对体育产业。 现阶段，体育企业面临着业务恢复和复工复产的问题。 这是一个难题，这也对安踏在疫情期间的成本控制提出了更高的要求。

虽然安踏篮球赛事，安踏在此期间也采取了一系列措施，试图通过网络营销化危为机。 例如，安踏3月初与迪士尼合作，围绕即将上映的电影《花木兰》进行整合营销。 不过，在疫情影响下，安踏接下来的财务数据仍将受到较大影响。

在业绩发布会上，安踏集团执行董事兼集团总裁郑洁表示，疫情过去两个月对安踏集团造成了巨大影响。 从1月底到2月底的五周时间里，超过80%的实体店关门。 虽然3月份市场开始复苏。 据官方微信发布的内容显示，目前安踏集团95%的门店已开业，自有工厂复工率达到100%，外包工厂也恢复了90%以上的产能。 不过，郑洁认为，安踏集团2020年上半年的业绩将趋于保守，并希望下半年恢复到正常水平。

结论：

尽管安踏目前面临着诸多挑战，但这份史上最好的业绩报告无疑给了市场和安踏更多的信心。

从市场动作来看，3月15日，千禧鞋系列在安踏天猫旗舰店及各大安踏线下门店首发。 这是安踏在运动潮流圈的又一力作。 近年来，千禧一代审美观卷土重来。 作为“2000后”的时代标志，这或许是千禧一代崛起的先兆。 在Y2K流行文化逐渐渗透到当下，安踏作为国产运动品牌的领军者和先行者，凭借敏锐的市场嗅觉或将为其带来新一波的增长能量。

此外，自从安踏成功收购FILA后，就开始在全球范围内“猎杀”。 从被质疑到现在贡献百亿毛利，FILA早已成为重要的增长引擎。 随着2019年安踏收购AMER的实施以及“双A”计划的提出，安踏也开启了更多的想象空间。 在帮助安踏提升专业化、利基化、细分市场业绩的同时，也将帮助安踏减少对中国市场的依赖，将业务推向全球。 此外，AMER拥有大部分冬季运动品牌，预计将增强安踏在2022年北京冬奥会的变现能力。

不过，值得注意的是，2019年，安踏集团负债率从7.3%上升至22.3%，债务总额从78.54亿元上升至201.57亿元，这些都与收购AMER有关。 年内，AMER经营亏损超过10亿，安踏集团按持股比例计算亏损6.3亿元。

近期，由于AMER可能存在一些不确定性，安踏也获得了花旗集团的“卖出”评级，尽管市场主流观点仍维持安踏体育的“买入”评级。 但AMER确实是当前安踏多品牌战略中需要考虑的重点。 AMER能否成功运作的关键在于安踏能否找到一条线索将AMER与其他安踏子品牌连接起来，让它们融为一体、融为一体。 并且借助集团强大的品牌基因，AMER可以打造出一套有别于其他品牌的品牌。 运营逻辑，同时可以与其他品牌共享集团资源。

综合来看，安踏的财务表现值得肯定。 随着AMER和 A计划的不断推进，在美股研究院看来，安踏的增长空间依然巨大。 但随着市场的不断变化，安踏未来仍将面临诸多市场风险。 港股研究所也将持续关注未来走势。